摘要：深入剖析投资者行为特征、理解投资者行为逻辑，对于提升市场定价效率和减少市场异常波动具有重要意义。基于现有的显著性研究理论，创新性地从隔夜与日内的时段异质性视角切入，采用分组构建投资组合和Fama-Macbeth回归分析等方法，系统检验了我国A股市场显著性效应的强度及其来源，并利用账户数据证实了投资者异质性是导致两个时段差异的核心因素。实证研究发现：中国A股市场存在显著性效应，且这种效应能够产生负向超额收益；进一步分析发现，显著性效应主要来源于日内时段而非隔夜时段，其中日内时段的显著性效应占据了全天效应的主要部分。深入研究表明，显著性效应在市值较小、价格较低、流动性较差的股票中表现更为明显，且在套利限制较大和市场情绪低迷时期更为强烈。基于账户数据的分析揭示，A股市场独特的交易机制与投资者结构特征是造成隔夜与日内时段显著性效应差异的根本原因，这一差异进而影响了不同时段的市场信息含量。研究为理解我国不同类型投资者的交易行为和市场信息含量提供了新的视角，其结论对监管部门优化交易制度、提升市场信息透明度，以及完善金融市场服务实体经济的功能具有重要的政策启示。

主讲人简介：熊熊，天津大学管理与经济学部教授、博士生导师，副主任。国家级重大人才计划特聘教授。主要研究领域是大数据金融，计算实验金融学，企业发展与金融策略等。发表学术论文100余篇，出版专著2部。主持完成了包括国家自然科学基金重点项目等10余项国家、省部级项目。任中国系统工程学会常务理事。管理现代化研究会常务理事。中国运筹学会决策分会副理事长。中国优选法统筹法与经济数学研究会量化金融与保险分会副理事长，中国信息经济学会金融科技专业委员会副主任。